두산퓨얼셀 (336260, 코스피) ; 수소차관련주 - "연료전지시장 본격 성장"
[$001 로피의 종목리딩 ] 두산퓨얼셀(336260, 코스피), 기업분석 이것만은 체크합시다!!
안녕하세요? 로피입니다.
최근에 수소경제 / 수소차 관련주에 대한 포스팅을 했었는데요,
관련주 중에 연료전지 수혜주로 "두산퓨얼셀"이란 코스피 종목을 분석해보겠습니다.
두산퓨얼셀 최근 뉴스를 조회해보니,
"코스피200 편입 기대"
"시장확대 및 중장기 성장전략 기대"
"3분기 영업이익 125억"
"한국형 고효율 SOFC 개발 나선다"
"724억원 규모 고체산화물 연료전지 설비 투자"
"외국인 투자자 주목받은 '두산퓨얼셀'"
긍정적인 뉴스가 많습니다.
생소한 용어들도 많고요,
최근 많이 오른 두산퓨얼셀을 분석해보겠습니다.
분석자료는 금융감독원 DART(전자공시시스템)
분기보고서, 투자설명서, 애널리스트 종목분석 자료를 참고했습니다.
| # 글 순서 | ||
| 1. 회사개요 1) 회사개요 및 연혁 2) 경영진, 이사회, 대주주비율 3) 계열회사 4) 배당여부 |
<<<<<'누가 사장, 공장 어디에?' 리스크1 ; 유통주식수 리스크2 ; 대주주 주식매각 리스크3 ; 그룹사 구조조정 |
|
| 2. 사업분석 (유망사업, 테마확인) 1) 사업분야 2) 정부정책 수혜 3) 사업별 매출 4) 글로벌 경쟁기업 |
<<<<< '무슨 사업으로 돈버는 회사야?' 그린라이트1 ; 연료전지발전 경제성 그린라이트2+리스크4 ; 수소경제, 그린뉴딜 + 정책리스크 리스크4 ; 경쟁심화 리스크5 ; 대체산업 침투 리스크6 ; 원자재 백금 가격상승 |
|
| 3. 재무제표 (투자조건/상폐조건 확인) 1) 매출 분석 2) 재무제표 분석 3) 신용등급 |
<<<<<'그래서 돈은 벌고있어? 망하진 않고?' |
|
| 4. 감사의견 특이사항 | <<<<<'뭔가 찜찜하거나 숨기는건 없지?' | |
| 5. 적정주가 1) 투자의견 컨센서스 2) 적정주가 계산 |
<<<<<'주가 너 얼마면 되겠니?' | |
| 6. 차트분석 |
<<<<<'엘리어트 파동, 거래량분석' | |
1. 회사개요
1-1) 회사개요 및 연혁
- 회사명 : 두산퓨얼셀 주식회사
- 본점주소 : 전라북도 익산시 석암로7길 100 (063-722-2001)
- 홈페이지 : http://www.doosanfuelcell.com
두산퓨얼셀
두산퓨얼셀은 수소를 이용한 친환경 고효율의 발전용 연료전지 개발 기업으로 검증된 안정성과 높은 생산성을 자랑하며 전 세계 수소사회로의 전환에 앞장서고 있습니다.
www.doosanfuelcell.com
- 설립일 : 2019년 10월 1일 (주)두산 연료전지 사업부문을 인적분할하여 설립
- 주요사업 : 발전용 연료전지 기자재 공급 / 연료전지 발전소 장기유지보수 서비스
1-2) 경영진, 이사회, 대주주비율
2019년 10월 1일 분할설립 시 사내이사 2인(유수경, 제후석) 및
사외이사 3인(고창현, 신호영, 이관영)으로 구성.
대표이사는 유수경 이사로 선임.
여기서 대주주의 비율을 확인해보겠습니다.
FACT check
최대주주는 (주)두산으로 16.78%, 두산관련 특수관계인 모두합하면 54% 비율입니다.
발행주식수가 55,493,726주 대략 5,500만주 중 3,500만주가 두산관련 특수관계인이므로,
실제 유통주식수는 2,000만주가 되겠습니다.
아래에 차트분석때 다시 이야기 하겠지만,
하루 거래량이 유통주식수를 얼만큼 초과했냐도
중요한 체크 포인트입니다.
리스크1 :
유통주식수가 적으면, 막상 매도하고 싶을 때 거래량이 적어 환금성에 제약이 있을 수 있습니다.
*리스크2 :
2020년 10월 6일자로 시간외대량매매로 대주주가 두산퓨얼셀 보통주식 560만주(약 10% 지분율)을 매각했습니다. 10월 5일 43,250원(거래량 125만)이었는데, 이 여파로 10월 6일 37,550원(거래량 1,700만)으로 마감하게 됩니다. 대주주가 주식을 10%의 지분율을 매각했다는 점은 분명한 리스크입니다.
1-3) 계열회사
- 두산퓨얼셀이 소속되어 있는 기업집단의 명칭은 두산이며, 최상위 지배기업은 (주)두산.
- 두산의 계열회사는 총 25개사 (상장사 7개, 비상장사 18개)
*리스크3:
그룹사 구조조정 관련 위험이 있습니다. 두산중공업은 단기간 내에 만기가 도래하는 채무의 이행을 위하여 한국산업은행 및 한국수출입은행으로 부터 총 3조원 규모의 여신 형태로 금융지원을 받았으므로, 구조조정을 진행중이고 그 진행사태에 따라 그룹사의 영향을 받아, 신용도 하락 등 리스크가 있습니다.
1-4) 배당여부 : 배당없음.
2. 사업분석 (유망사업, 테마확인)
2-1) 사업분야
두산퓨얼셀 주력 상품은 PAFC방식의 연료전지 발전설비입니다.
모델은 3가지로 연료를 무엇으로 하느냐에 따라 달라집니다.
8.3*2.5*3(m) 크기의 연료전지발전기가 440kW를 생산한다고 합니다.
GREEN LIGHT1 (긍정신호) :
이는 타 신재생에너지와 비교했을 때, 얼마나 면적대비 효율적인지 알 수 있는 자료입니다.
또한, 송전설비가 필요없으므로 경제적 사회적 비용을 획기적으로 줄일 수 있고,
양질의 전력을 공급하게 됩니다.
이는 연료전지 발전사업의 경제성을 극명하게 볼수 있습니다.
2-2) 정부정책 수혜
GREEN LIGHT2 (긍정신호)
리스크3
수소산업 분야의 미래 예측수요 전망이 밝고, 금상첨화로 정부정책도 수소경제 육성에 적극적이니
이는 두산듀얼셀에게 큰 수혜이자, 리스크입니다.
정치적 이유 등으로 정책의 노선이 변경된다면,
정부의 지원없이는 해당사업이 성장하는데 한계가 있기 때문입니다.
현 정부는 수소경제를 활성화하고 미래에 에너지 자립도를 높이기 위한 정책을 펼치고 있습니다.
정책에 변화는 없는지, 독일, 일본, 미국 같이 수소경제를 육성하는 나라와 정책비교를 해보고,
타 신재생에너지 분야도 같이 모니터링을 해야 합니다.
2-3) 사업별 매출
매출은 발전용 연료전지 75% / 연료전지 발전설비 장기유지보수서비스 용역이 25%로 이루어져 있습니다.
수소차와 관련된 PEMFC와 관련된 매출은 없어 보입니다.
SOFC 기술개발을 준비 중이므로, 발전설비 쪽으로 역량을 키울 것으로 예상됩니다.
익산공장 생산능력은 연간 144대로 63메가와트입니다.
최근유상증자 설비투자로 생산능력 증대 예상됩니다.
2-4) 글로벌 경쟁기업
* 리스크4 :
경쟁 심화에 따른 위험, 신규 업체의 시장 진입이나 기존 경쟁업체들의 공격적인 사업 확장 또는 기술 경쟁력 상승으로 시장점유율이 감소할 수 있습니다.
* 리스크5 :
대체산업의 침투 가능성, 태양광 및 풍력 등 다른 신재생에너지가 기술개발이나 정부정책 지원으로 수소연료전지발전보다 경쟁 우위를 확보할 경우 성장성에 위협이 될 수 있습니다.
* 리스크6 :
원자재 매입 편중에 따른 위험, 적극 촉매에 사용되는 주원재료는 백금(Platinum)인데, 백금 가격이 올라갈 경우 가격 경쟁력이 떨어지고, 수익성이 악화 될 수 있습니다.
3. 재무제표 (투자조건 / 상폐조건 확인)
3-1) 매출 분석
매출의 75%는 연료전지 발전설비이고,
주요매출처는 (주)삼천리이에스, 벽산엔지니어링(주)이 각각 45%, 27% 매출비중을 차지합니다.
3-2) 재무제표 분석 (매출액, 영업이익, 자본금, 부채율 Check!)
매출과 영업이익은 꾸준히 증가할 것으로 예상하고 있으며, PASS!! - 전망 좋아~
시가총액 2조 3030억원 (코스피 100위) PASS!! - 시총 1000억 이하 소형주는 NO, NO!!
영업이익률이 8.81% PASS!! - 적자기업은 NO, NO!!
순이익률이 5.37% 정도 수준이며, EPS 644원
부채비율 197% PASS!! - 300%이상은 주의!!
PER 64배 (동일업종 PER 125배) 동일업종 대비 영업이익을 내고 있음을 알수 있다.
3-3) 신용등급
두산퓨얼셀의 신용등급은 2020년 6월29일 기준으로 BBB등급입니다.
BBB등급은 원리금 지급확실성이 있지만, 장래의 환경변화에 따라 저하될 가능성이 있는 등급입니다.
두산중공업의 구조조정이 최근에 BBB+에서 BBB로 하락한것으로 보입니다.
4. 감사의견 특이사항
두산에서 인적분할 시, (주)두산으로 부터 승계받은 990억원의 회사채가 존재하므로, 재무 건전성에 대해 꾸준히 모니터링이 필요해보입니다. 대외적 여건으로 수주가 지연되거나 업황이 악화되면 현금흐름이 급격히 저하 될 수 있기 때문입니다.
GREEN LIGHT (긍정신호) :
2020년 10월 6일의 유상증자를 통해, 3,360억이 조달되며, 그 중 1,016억은 생산시설 확충!!
나머지는 SOFC(고체산화물 연료전지) 기술개발 및 원자재 구매에 사용 될 예정이라고 합니다.
기존의 1세대 연료전지 기술은 PAFC에서 3세대 SOFC로 기술력이 한단계 도약하여 대규모 발전사업을 유치하기 위함으로 보여집니다.
5. 목표가/적정주가
5-1) 투자의견 컨센서스
증권가 평균 목표가는 65,250원으로 현재가인 43,100원에서 151% 상승여력이 있다고
삼성증권과 하나금융투자에서 평가하고 있습니다.
5-2) 적정주가 계산
이부분은 로피가 공부를 하고 있는 부분이여서, 적정주가 계산 방법 중 신뢰도가 높은 것을
선택하여, 적정주가를 계산해보고 그 결과를 공유하도록 하겠습니다.
아직 부족함을 너그러이 이해해주시기 바랍니다.
6. 차트분석
월봉 차트상으로 볼 때, 상장 후 7개월동안 횡보를 보이다가
2020년 4월 갑자기 거래량이 터지기 시작하면서, 대세 상승장이 시작됐습니다.
주봉에서 다시보셔도 4월에 1차 거래량이 터지고, 2차로 5월에 거래량이 폭발하죠.
주봉상 8,500만주!! 유통주식이 2,000만주이니까 대량 유통주식의 4배의 거래량을 보였습니다.
그 뒤로 꾸준히 상승하고, 최고점인 61,325원을 2020년 9월 8일에 찍고,
그 때부터 지금까지는 하락추세를 유지하고 있습니다.
당분간은 미국대선 불확실성, 유럽 코로나 재봉쇄, 2차 팬데믹의 영향으로
하락추세가 더 진행 될수도 있을 것 같습니다.
최고가에서 거래량이 1500만주로 유통주식수 2000만주에 못 미치는 점 등을 볼 때
아직 최고가는 찍지 않지 않았나 생각해봅니다.
충분한 조정 뒤에 3차 상승파동이 만들어 지지 않을까 조심스럽게 예측해봅니다.
하지만, 저같은 쫄보는 두산퓨얼셀 같이 이미 너무 많이 올라버려서
상한가가 이미 나와버리고, 유통주식수를 넘는 일일거래량이 발생한 종목은
관심만 가질 뿐, 실질적으로 매수하지는 않습니다.
공부종목으로 흐름을 읽으려고 합니다.
# 로피의 맺음말
미래 유망 사업으로 각광받고 있고,
국내 점유율도 높아서 긍정적인 평가도 많지만
반면, 투자설명서를 통해 여러가지 투자리스크도 확인해봤습니다.
종목을 스터디해 볼 자료를 생각보다 인터넷에서 쉽게 구할 수 있고 정보도 많습니다.
쇼핑할때 꼼꼼히 따져보고, 가격비교해서 최종적으로 구매하듯
주식종목 선정 때도 꼼꼼히 스터디한다음, 확신이 들었을 때
확실히 싸다고 느낄 때 매수하시길 바랍니다.
로피의 첫번째 종목분석이었습니다.
앞으로 더 발전하는 모습 보이겠습니다.
읽어주셔서 감사합니다.
모두 성투하시고, 부자아빠, 부자엄마 되세요~~
"투자는 개인의 판단이므로, 해당 자료 및 포스팅은 참고자료로 삼으시기 바랍니다.
주식시장은 인간의 욕망을 대변하는 심리싸움터입니다.
과도한 빚투자는 멘탈이 무너지므로, 절대 피하시기 바랍니다. "
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